Introducción a las Finanzas (página 2)

Enviado por IVÁN JOSÉ TURMERO ASTROS

Partes: 1, 2

La ética es importante puesto que, aunque los
errores en los negocios pueden olvidarse, los malos
comportamientos éticos acaban con las carreras y la
credibilidad de quienes los realizan.

El suceso más dañino que puede
experimentar un negocio es una pérdida de la confianza
pública en su comportamiento ético. Veamos algunos
ejemplos de cómo los comportamientos deshonestos destruyen
valor cuando no las propias empresas:

a) Los problemas de Bayer con respecto a las muertes
debidas al uso del Lipobay, un medicamento de control
del colesterol, le provocó una caída de su valor de
mercado que reflejaba no sólo el valor actual de las
indemnizaciones que deberá pagar sino el valor actual de
las pérdidas futuras debidas a la desconfianza sobre el
resto de sus preparados (sólo en España sus
beneficios cayeron un 41% debido a este problema).

b) El BBVA perdió un 5% de su valor el 7 de abril
de 2002 al conocerse que durante más de diez años
había ocultado al fisco y al Banco de España la
existencia de unas cuentas secretas en su sucursal en la isla de
Jersey.

c) El caso de Enron no sólo ha dado con la
empresa en el cementerio (de un valor de 68.000 millones de
dólares en agosto de 2001 hasta unos 600 millones a fin de
año, en el momento de la quiebra) sino que ha arrastrado a
la auditora Arthur Andersen al vacío y con ella la
credibilidad de todas las firmas de auditoría.

d) Desde el 25 de abril de 2002 hasta el mismo
día del mes siguiente las acciones de Dynergy se
depreciaron un 66%. En la primera fecha la SEC abrió una
investigación a la empresa por "transacciones fantasmas"
que buscaban, a fines de 2001, crear la falsa sensación de
que el volumen de negocio aumentaba sin cesar (se compraba y
vendía la misma energía al mismo precio a otra
empresa con lo que se generaba una falsa idea de aumento del
volumen de ventas). Su Consejero Delegado, Charles Watson,
dimitió el 28 de mayo.

e) En 1995, la empresa petrolera Shell sufrió dos
golpes en su reputación: el intento de vertidos de su
plataforma Brent Spar, y su fracaso ante el gobierno nigeriano a
la hora de evitar que un activista de derechos humanos, que
actuaba en una zona controlada por Shell, fuese
ejecutado.

La cotización de Shell cayó en Alemania
debido a un boicot de los consumidores.

f) Durante 2002 el banco de inversión Merrill
Lynch ha visto caer su cotización en bolsa debido a una
serie de prácticas deshonestas de sus analistas
financieros lo que ha puesto a la compañía a tiro
de posibles compradores. Las posibles relaciones entre sus
analistas y sus banqueros de inversión, algo totalmente
prohibido por la ley, que debieran haber impedido las "murallas
chinas", han sido escrutadas por la SEC.

g) En abril de 2002, Credit Suisse First Boston
(CSFB) ha sido multado con 100 millones de dólares por la
SEC por realizar supuestas ofertas engañosas acerca de
acciones de empresa tecnológicas.

h) En abril de 2002, JP Morgan está siendo
investigada por la SEC por operaciones fuera de balance no muy
ortodoxas que construyó para Enron.

La relación de los directivos con el mercado debe
adaptarse a una serie de pautas como las que aparecen a
continuación:

a) Los directivos deben enfrentarse a los mercados de
capitales con coraje y determinación. No deben hacer
coincidir sus expectativas con las de los analistas, si no hay
base para ello.

b) Los directivos deben ser honestos y prometer
sólo aquellos resultados que consideran realmente posible
alcanzar, señalando, además, los riesgos y las
incertidumbres existentes. Es preferible sufrir una caída
inicial de las cotizaciones por decir la verdad que un
derrumbamiento al ser cazado en una mentira. Es un acto de auto
preservación.

c) Los directivos deben reconocer que, a largo plazo, un
activo sobrevalorado resulta tan dañino como uno
infravalorado.

d) Los directivos deben trabajar para hacer sus empresas
mucho más transparentes para los inversores y para los
mercados. Esto puede implicar el revelar sus estrategias,
identificar las variables generadoras de valor y mostrar unas
medidas auditables sobre ambos. Además, explicar con
honradez el valor actual de las oportunidades de crecimiento y si
consideran que dicho crecimiento es creíble o no, es
decir, deberán opinar sobre si piensa que la acción
está sobrevalorada o no.

e) Con objeto de limitar sus ilusiones, los directivos
deben reconciliar sus propias proyecciones con las del sector y
las de sus competidores. Si sus proyecciones son más
optimistas que las de aquéllos o las de los analistas
deberán explicar en qué se basan.

Actualmente se piensa que un programa ético
efectivo crea valor en la empresa porque produce beneficios
positivos, por ejemplo: puede reducir los potenciales costes de
litigación y juicios; mantener una imagen empresarial
positiva; aumentar la confianza de los accionistas; y aumentar la
lealtad, implicación y respeto de los integrantes de la
empresa y de todos aquellos que se relacionan con ella (clientes,
provee-dores, comunidad, etcétera). Tales acciones, al
mantener y aumentar los flujos de caja, y reducir el riesgo
percibido (al aumentar la confianza de los inversores) pueden
afectar positivamente al precio de mercado de la empresa. Los
vendedores sensibles éticamente consiguen mejores
resultados, el precio de las acciones desciende al anunciarse
comportamientos empresariales deshonestos, y las empresas que
tienen un compromiso ético con sus participantes
(stakeholders) en los informes anuales se comportan
financieramente mejor.